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海通证券:牛市第二波主升浪将加速向上!坚持“金融+科技” 准备金秋十月行情
来源:本站 发布日期:2019-9-23

在刚刚过去的一周,A股活水不断:上周四美联储年内二度降息,上周五标普道琼斯、富时罗素A股扩容生效,北向资金大举流入一度创下2018年11月3日以来新高。外部活水叠加国内政策,多家券商纷纷看好接下来国庆节前一周的A股走势:市场仍有较为明显的上涨趋势,行情仍有扩展空间;海通宏观分析师姜超团队分析认为,由于内在价值下降,外在价值上升,2019年经济增速新低,股市却逆势大涨。截止9月20日,今年上证指数涨幅为20.6%,沪深300指数涨幅为30.7%,已经进入技术性牛市,是A股近5年以来的最好表现。而且从国际比较来看,今年A股涨幅也领涨全球,主要股指涨幅好于美日欧等发达市场和韩印等新兴市场。

  姜超:2019年增速新低 股市逆势大涨

海通宏观分析师姜超团队认为,虽然19年中国经济增速创下新低,尤其2季度6.2%的GDP增速创下过去27年的新低,甚至低于08年金融危机时期6.4%的季度最低值,但是2019年以来的中国股市大幅上涨。截止9月20日,今年上证指数涨幅为20.6%,沪深300指数涨幅为30.7%,已经进入技术性牛市,是A股近5年以来的最好表现。而且从国际比较来看,今年A股涨幅也领涨全球,主要股指涨幅好于美日欧等发达市场和韩印等新兴市场。分析原因,内在价值下降,外在价值上升;过去地产泡沫吸金,压制A股股价。理解了美国股市与经济表现的长期背离之后,我们就可以更深刻地理解为何过去A股表现不佳,其实并非因为中国经济和企业盈利不好,而是因为货币严重超发、地产泡沫太大,把资金都虹吸走了,导致A股的市盈率长期下降。

  另外,A股过去下跌,盈利其实很好。从2007年到2018年,中国A股持续下跌,从07年见顶之后上证指数的累计跌幅超过50%,平均每年下跌4%,然而A股下跌的原因并非因为上市公司不努力,同期A股的年均盈利增速高达11%。至于未来,姜超认为地产泡沫不再,股市价值回归。

  9月经济改善 通胀趋于回升

  上周美国宣布再次降息,将联邦基金利率目标区间降至1.75-2%。鲍威尔认为,目前经济还在持续温和增长,但贸易的不确定性和全球经济的下行对投资和出口产生了影响,目前还没有看到衰退。会议公布的点阵图显示委员们对未来降息路径仍存分歧,年底前或最多降一次息,到2020年底之前也最多降息一次。

  另外,国内上周公布的8月工业增速再创4.4%的新低,但进入9月以来,经济出现了明显改善的迹象。其中三四线城市地产销售增速继续回升,而9月中旬6大电厂发电耗煤增速大幅转正,意味着经济供需均有改善。

  海通宏观认为,9月以来猪价继续上涨并带动肉禽价格普涨,预计9月CPI或升至3%。而9月以来煤油钢等生产资料价格企稳,预计9月PPI环比有望持平。展望4季度,CPI或将破3%,而PPI降幅有望见底收窄,短期通胀或趋于回升。此外,上周缩量操作MLF,但同时维持MLF利率不变。上周央行公布1年期LPR利率下调5bp,而5年期LPR利率维持不变。这意味着央行目前仍无意下调MLF等基准利率,而是通过改革的方式降低企业利率,同时房贷利率保持不降。

  机构热议:第二轮上涨前期

  中信证券认为,A股仍将处于外资稳定较快流入的窗口。近期北向资金更偏好银行、非银行金融和家电等低估值板块,能够提供稳定现金回报的资产是“低成本”增量资金配置的重要方向,A股大蓝筹板块中的低估值、高分红品种预计将更明显而持续地受外资青睐。A股依然处于今年第二轮上涨的前期,除了流动性外,市场对宏观数据和三季报舆情的关注度会逐步提高。

  广发证券表示,美联储再次降息25个BP符合预期,受此影响CME降息预期概率回落,全球流动性上,大趋势宽松的方向不变,但阶段性宽松预期的幅度可能调整。A股ERP逐步降至接近10年均值水平,这意味着对利好和利空的反应将逐渐均衡。

  海通证券指出,上证综指8月初最低跌至2733点,市场已经处于调整末期。对应波浪理论,上证综指始于2733点的上涨较大概率是主升浪起点,市场在主升浪初期仍可能折返跑,反复盘整。预计11月到年底,有望看到基本面企稳逐步确认,政策面进一步发力,牛市第二波主升浪将加速向上。

  光大证券认为,从7、8月的经济数据看,投资和消费均偏弱,对于10月份即将发布的三季报,市场整体盈利增速大概率将继续下滑,涨幅较大板块面临压力,短期市场或有波动。但政策宽松的态势仍将持续,当前仍是底部配置期,如果市场出现调整,仍可视为买入良机。

  国都证券认为,预计随着国际油价的快速回落及通胀上升压力预期的缓和,且中期支撑A股反弹修复逻辑动力未变,指数进一步回调空间有限;若LPR二次报价继续下调且幅度在5bp以上,则预期修复得到验证,A股阶段温和升势有望延续。

  国庆节前看好券商+科技板块

  展望今周,国庆节前哪些板块值得配置?海通证券认为,牛市主升浪期间,科技和券商最优。我国步入信息化时代,重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。对科技股来说,政策面产业政策向科技倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。

  方正证券建议轻指数重个股,坚持“金融+科技”投资方向不变,为金秋十月行情做准备,建议逢低关注券商、人工智能、5G、物联网及底部平台放量突破补涨股等,回避股价短期涨幅过高股及退市风险股。


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