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卫宁健康:业绩高速增长 收入利润质量优化
来源:本站 发布日期:2019-11-2
公司发布三季报:(1)前三季度收入11.98亿元,增速29.50%,归母净利润2.73亿元,增速41.73%,扣非归母净利润2.36亿元,增速36.66%。(2)第三季度收入5.28亿元,增速39.71%,归母净利润1.11亿元,增速49.94%,归母净利润1.08亿元,增速75.52%。

三季度业绩高增长,边际改善明显,订单开始加速转化为业绩。2019年Q3收入增速达39.71%,远高于2019年Q1的20.10%和2019年Q2的23.85%,且公司收入呈现逐季度加速增长趋势。在Q3收入利润高增长带动下,公司三季报业绩成长性良好,收入增速达29.50%,归母净利润增速高达41.73%,扣非归母净利润增速也达到36.66%。公司2018年订单开始加速增长,2019年行业继续维持高景气度。订单开始加速转化为业绩,驱动业绩高速增长。

  收入结构改善,研发费用资本化率降低,收入利润质量优化。从业务来看,报告期内高毛利率的核心产品软件销售及技术服务业务收入增速高达30.73%,占营业收入比例达74.36%,同比提高0.7个百分点;低毛利率的硬件销售业务收入增速21.01%,占营业收入比例达24.41%,同比下降1.71个百分点。受收入结构优化的影响,公司整体毛利率50.81%,同比提高1.03个百分点。另外报告期内公司研发投入2.60亿元,其中研发支出资本化金额1.20亿元,资本化率下降为46.24%,同比降低5.93个百分点。研发费用资本化率降低,有助于利润质量的优化。

  创新业务加速推进,互联网+医疗政策边际改善,业绩成长空间广阔。报告期公司创新业务整体收入1.65亿元,同比提高107.78%,创新业务呈现加速成长趋势。今年以来互联网医疗行业利好政策持续频发,比如8月底国家医疗保障局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,完善“互联网+”医疗服务的价格和医保支付政策,构建互联网医疗行业发展的基础政策;8月新通过的《药品管理法》,实现网售处方药解禁,利好医药电商发展。公司“4+1”创新业务围绕互联网医疗行业展开,政策边际改善,未来发展空间广阔。

  投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.28/0.39/0.52元。

  风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢。


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